A crise brasileira de 1999 : análise do contágio

Abstract

As crises financeiras internacionais ocorridas na década de 90 reacenderam o interesse dos académicos sobre a temática das crises. Desde então, foi desenvolvido um conjunto de pesquisas de investigação, de carácter teórico e empírico, focadas na identificação das causas e dos principais vectores de contágio das crises. Este estudo investiga o fenómeno de contágio entre mercados de acções de oito países durante a crise brasileira de 1999. Para alcançar este objectivo adoptou-se a metodologia de testes de correlação de Forbes e Rigobon (2002), identificando-se a existência de contágio quando há aumento considerável nos coeficientes de correlação ajustados entre os retornos de mercado dos países analisados, no período de crise comparativamente ao período estável. Foi utilizada uma amostra de 911 observações dos retornos diários dos índices accionistas para cada país. Os resultados sugerem que o não ajustamento dos coeficientes provoca enviesamento da análise devido a presença de heterocedasticidade e que, apesar de se verificar um aumento nos coeficientes de correlação ajustados, não houve evidência de contágio.

The international financial crises that occured in ‘90s rekindled the academics’ interest on crises topic. Since then, a set of theoretical and empirical investigations, focused on identifying the causes and the main vectors throughout it may occur, was developed. This study investigates the contagion among 8 countries stock markets during the Brazilian crisis of 1999, adopting the Correlation Tests Methodology of Forbes and Rigobon (2002), identifying the existence of contagion phenomenon if the adjusted correlation coefficient between market countries’ returns increase in crisis period comparatively to stable period. It was used a sample of 911 observations of daily stock indexes returns for each country. Results indicate that non-adjusted correlations coefficients bias the analysis due the heteroskedasticity and even though the adjusted coefficient increased, there is no evidence of contagion.