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Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10400.5/4526

Title: Essays on corporate debt
Authors: Silva, Sérgio Ferreira da
Advisor: Pereira, José de Azevedo
Issue Date: Jul-2008
Publisher: Instituto Superior de Economia e Gestão
Citation: Silva, Sérgio Ferreira da. 2008. "Essays on corporate debt". Tese de Doutoramento. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão.
Abstract: This work addresses several issues related to corporate debt, within a structural framework. Specifically, we model the value of finite maturity coupon bonds with rating-trigger based covenants. Prior and at maturity default are explicitly taken into account and two types of these covenants are considered, namely a coupon increase and a partial redemption of the bond face value. The coupon increase rating-trigger covenant is further analysed regarding the optimal debt and its effectiveness to solve the asset substitution problem. It is shown that the use of this particular type of covenant not only can inhibit the substitution of assets, but also, in some cases, can produce better results in terms of firm value, when compared with straight debt. This last result will depend on the trade-off between agency and inefficiency costs related to those two types of debt. Finally, we analyse the influence of bankruptcy procedures on the optimal debt level. Specifically we consider the possibility of a single Chapter 11 filling, which originates a grace period, before the occurrence of the firm's asset liquidation. Closed form solutions for equity and debt are delivered, considering different assumptions regarding debt forgiveness at the end of the grace period. The influence of such grace period on the optimal values of debt, equity and the leverage firm value is analysed.
Este trabalho debruça-se sobre diversas questões de investigação relacionadas com a divida privada. O enquadramento utilizado é a abordagem estrutural. Especificamente, modelamos o valor de obrigações com cupão e maturidade finita que incorporam cláusulas de salvaguarda relacionadas com a notação de risco da empresa. Considera-se explicitamente a possibilidade de incumprimento antes e na maturidade e analisam-se dois tipos de cláusulas, as que impõem um acréscimo de cupão e as que determinam um reembolso parcial do valor facial da dívida. E ainda analisado o efeito da cláusula de salvaguarda que impõe um acréscimo de cupão na dívida óptima da empresa e a sua eficácia em inibir a substituição de activos. Mostra-se que essa cláusula não só permite resolver esse problem como também, em alguns casos, permite gerar melhores resultados em termos de valor da empresa quando comparada com a alternativa de emissão dívida sem quaisquer cláusulas de salvaguarda. Tal facto vai depender do trade-off entre custos de de agência e ineficiência e associado a estes dois tipos de dívida. Finalmente, analisamos a influência dos procedimentos inerentes ao código de falência americano na dívida óptima da empresa. Especificamente, consideramos a possibilidade de uma empresa entrar no regime de protecção subjacente ao respectivo Capítulo 11, facto que dá origem a um período de graça, antes dos seus activos serem liquidados. São obtidas soluções fechadas para o valor da dívida e das acções considerando diferentes hipóteses quanto ao perdão da dívida no final do período de graça. A influência de tal período nos valores óptimos da dívida, das acções e da empresa é analisada.
Description: Doutoramento em Gestão
URI: http://hdl.handle.net/10400.5/4526
Appears in Collections:DG - Teses de Doutoramento / Ph.D. Thesis
BISEG - Teses de Doutoramento / Ph.D. Thesis

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