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Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10400.5/2808

Title: Impacto das recomendações de investimento: um estudo empírico
Authors: Nunes, Rui Miguel Matos Gabriel
Advisor: Francisco, Paulo Manuel de Morais
Couto, Eduardo
Keywords: Recomendações publicadas
Rendibilidades anormais
Eficiência mercados accionistas
Volumes
Intermediários financeiros
Mercados ibéricos
Research
Abnormal returns
Equity markets efficiency
Volumes
Brokers
Iberian markets
Issue Date: Dec-2010
Publisher: Instituto Superior de Economia e Gestão
Citation: Nunes, Rui Miguel Matos Gabriel. 2010. "Impacto das recomendações de investimento: um estudo empírico". Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Abstract: A importância das recomendações de investimento formuladas por analistas e o seu impacto nos preços, com a formulação de hipóteses de geração de rendibilidades anormais associadas a notas de research, tem motivado nas últimas décadas diversos estudos, que incidindo sobre áreas geográficas diferenciadas, têm como elemento comum a discussão em torno da eficiência dos mercados accionistas. É neste contexto que se enquadra o estudo desta realidade no mercado ibérico, com a análise dos índices mais representativos de Portugal (PSI 20) e Espanha (IBEX 35). Adicionalmente, pretende-se ultrapassar a abordagem tradicional que se centra apenas nos efeitos das recomendações, procurando estudar também as causas ou determinantes do impacto das mesmas. Foram documentadas no mercado espanhol rendibilidades anormais acumuladas positivas e negativas na sequência de recomendações do mesmo sentido. No que se refere ao PSI 20, as conclusões são menos conclusivas, limitando-se a situações derivadas de iniciações de cobertura. Em função das recomendações foram detectados aumentos relevantes de volumes transaccionados nos dois mercados, em especial em situações de recomendação de compra, de acumular ou manter e quanto ao tipo de relatórios nas iniciações de cobertura com opinião positiva ou em upgrades ou downgrades de opinião de investimento. A impossibilidade de obtenção de informação fiável para testar algumas variáveis potencialmente explicativas, comprometeu a qualidade de um modelo destinado a explicar o impacto das recomendações de investimento nos mercados ibéricos. Apesar deste sério constrangimento foram documentadas diferenças marginais nos impactos em função da nacionalidade do broker que emite a recomendação. Em suma, as conclusões deste estudo evidenciam a existência de ineficiências nos mercados accionistas ibéricos, sendo documentadas alterações anormais nas rendibilidades e volumes transaccionados em função de notas de research.
The importance of investment recommendations published by analysts and his impact in prices and volumes has been the reason for several studies in the last decades, concerning different geographical areas. A common aspect in all this studies has been the discussion regarding the efficiency of equities markets, which in theory will not give chance to investors to make abnormal returns in back of the research recommendations. With this background we decide study this reality in the iberian markets, with the analysis of the major indexes of Portugal (PSI 20) and Spain (IBEX 35). Additionally we intend to surpass the traditional approach mainly focus on the effects of recommendations, making an effort to study some causes or reasons for the impact. In the spanish index there is evidence of positive/negative abnormal returns as a result of recommendations with positive/negative ratings. For the portuguese index we found abnormal returns as a result of initial coverage. In what concerns to volumes, we found similar patterns in both markets although with different magnitudes. In fact in what relates to kind of report we notice increases in volumes mainly in buy, accumulate or hold recommendations. In what relates to the kind of report we found change in the volume pattern in initial coverage with positive rating, in upgrades and in downgrades of rating. The impossibility to get reliable information regarding several variables with influence potential, was a major upset for the quality of a model with the purpose to explain the research impact in the equities in the Portuguese and Spanish markets. Even with this major issue, we found small evidences of the influence of the nationality of the broker in higher or small influence of a research note. In conclusion, we found evidences of inefficiencies in the Iberian markets, in what concerns to abnormal returns and volumes traded in back of research notes published.
Description: Mestrado em Finanças
URI: http://hdl.handle.net/10400.5/2808
Appears in Collections:DG - Dissertações de Mestrado / Master Thesis
BISEG - Dissertações de Mestrado / Master Thesis

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