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Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/10400.5/2093

Title: Assessing Monetary Policy in the Euro Area: a Factor-Augmented VAR Approach
Authors: Soares, Rita Isabel Prior
Advisor: Pinheiro, Maximiano
Keywords: Factor models
European Monetary Union
monetary policy shock
vector autoregressions
factor-augmented vector autoregressions
impulse-response functions
Modelos factoriais
União Monetária Europeia
choque de política monetária
vectores autoregressivos
vectores autoregressivos aumentados de factores
funções de resposta a impulso
Issue Date: May-2010
Publisher: Instituto Superior de Economia e Gestão
Citation: Soares, Rita Isabel Prior. 2010. "Assessing Monetary Policy in the Euro Area: a Factor-Augmented VAR Approach". Dissertação de Mestrado. Universidade Técnica de Lisboa. Instituto Superior de Economia e Gestão
Abstract: Following the tenth anniversary of Stage III of the European Monetary Union, this study assesses the effects of monetary policy shocks in the euro area in the period during which there is a common monetary policy in Europe. In order to overcome the omitted information problem of small-scale vector autoregression (VAR) models, we combine the VAR methodology with dynamic factor analysis, a recent time-series technique for the analysis of large data sets. Using the factor-augmented vector autoregressive (FAVAR) approach of Bernanke et al. (2005), we summarise the in¬formation contained in a large set of macroeconomic time series with a small number of estimated factors and use them as regressors in recursive VARs to evaluate the impact of the non-systematic component of the ECB's actions. Overall, our results suggest that the inclusion of factors in the VAR allows us to obtain a more coherent picture of the effects of monetary policy innovations, both by achieving responses easier to understand from the theoretical point of view and by increasing the preci¬sion of such responses. Moreover, to the extent that we include in the econometric model a very wide set of variables, which we believe the ECB effectively monitors, the likelihood of obtaining a contaminated measurement of policy shocks decreases. In addition, this framework allows us to compute impulse-response functions for all the variables included in the panel, thereby providing a more complete and accurate depiction of the effects of policy disturbances. However, the extra information ge¬nerated by the FAVAR also delivers some puzzling responses, in particular those relating to the components of inflation.
Após o décimo aniversário da Fase III da União Monetária Europeia, este estudo avalia os efeitos dos choques de política monetária na área do euro no período em que existe uma política monetária comum na Europa. Com vista a superar o problema de informação omitida dos modelos vectoriais autoregressivos (VAR), este estudo combina a metodologia VAR com a análise factorial dinâmica, uma técnica recente para análise de amostras amplas. Com base na abordagem VAR aumentada de factores (FAVAR), introduzida por Bernanke et al. (2005), a informação contida num conjunto vasto de séries temporais macroeconómicas é resumida num número reduzido de factores estimados, que são depois usados como regressores em VARs recursivos, para avaliar os efeitos da componente não sistemática das acções do BCE. Em termos gerais, os resultados do estudo sugerem que a inclusão de factores nos VAR permite obter uma visão mais coerente dos efeitos das inovações de política monetária, quer pela obtenção de respostas mais facilmente interpretáveis do ponto de vista teórico, quer pelo aumento da precisão dessas respostas. Adicionalmente, na medida em que é incluído no modelo econométrico um conjunto muito amplo de variáveis, que o BCE à partida acompanha, a probabilidade de obter uma medida enviesada dos choques de política monetária diminui. Esta metodologia permite, também, calcular funções de resposta a impulso para todas as variáveis incluídas na amostra, fornecendo, deste modo, uma visão mais completa e precisa dos efeitos dos choques de política monetária. Contudo, a informação adicional gerada pelos FAVAR também revela algumas respostas inquietantes, em particular as das dife¬rentes componentes da inflação.
Description: Mestrado em Economia Monetária e Financeira
URI: http://hdl.handle.net/10400.5/2093
Appears in Collections:DE - Dissertações de Mestrado / Master Thesis
BISEG - Dissertações de Mestrado / Master Thesis

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